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近日央行宣布，自2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利(MLF)，这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。强调释放约增量资金，可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，提高经济创新活力和韧性，增强内生经济增长动力，推动实体经济健康发展。业内分析，此轮降准的关键点有两个：一是一次下调存款准备金率1个百分点，而不是常见的0.5个百分点，力度非常大，时间点和降准幅度都超预期;二是并没有使用驾轻就熟的“定向降准”，而是堂堂正正的全面降准。

那么央行降准对棉花和纺织产业有哪些影响呢?

其一、对籽棉、皮棉价格的止跌企稳乃至反弹起到支撑作用。从调查来看，9月中旬以来新疆籽棉收购价格整体回落0.2-0.3元/公斤(含手采、机采棉)，2018/19年度皮棉销售报价下跌超过800元/吨，郑棉CF1901合约价格下跌达到1300元/吨以上(跌幅8.13%)，导致贸易商、棉花加工企业和农民恐慌情绪浓重。央行大规模降准且增量资金重点投向小微企业，利于轧花厂、棉花贸易商、纺织厂等获得信贷资金支持，整个产业链资金压力缓解，收购和产销信心得到恢复。

其二、对榨油厂、短绒厂等信贷需求依赖较大的企业有利好，棉籽交售价格有望继续上行，缓解轧花厂成本压力。随9月份国内棉花采摘、收购、加工提速，疆内外棉油厂、短绒、浆粕等行业也迎来久违的产销两旺，但对于大部分中小油厂、短绒企业而言，近几年申请银行贷款的难度越来越大，直接制约了棉籽等收购和加工，央行降准释放流动性利于油厂等棉副企业现金流补充，棉籽交售价逐步走高刺激轧花厂放量收购。

其三、利于棉纺织企业提前采购2018/19年度新棉，补充原料库存，提高纱布、服装等产品竞争力。从时间上来看，进入10月份以后国内各棉纺织厂、服装企业都要面临回收货款、及时还贷的压力，再加上竞拍储备棉已占用一定量流动资金，一旦出现棉纱、坯布、服装销售减缓甚至滞长，棉花中下游产业链资金问题就比较突出，高品质新棉的补库期很可能后延至11月中旬前后，不利于皮棉、籽棉价格企稳，农民收益受到损害，降准至少阶段性破解了部分纺织、服装企业的资金困局。

其四、缓解中美贸易战等利空因素对我国纺织、服装企业的冲击，利于棉花、棉纺织企业接单并安排生产。从调查来看，由于担忧美方对中国剩余2600多亿美元进口商品加征关税的预期，国内一部分纺服企业、外贸公司已大幅减少或拒接美方订单，市场恐慌情绪较浓。“十一”期间美元指数再次上破95，对大宗商品反弹形成打压，ICE主力合约一度跌破76美分/磅整数关口，郑棉多头也成了“惊弓之鸟”，央行降准不仅释放资金流动性，更给了企业对抗外围风险的底气和信心。

中美贸易摩擦不断 央行降准缓解市场冲击因素

8月底以来，受2018/2019年度全球减产不及预期、中美贸易摩擦影响，郑棉1901合约自17000元/吨开始下跌，目前围绕16000元/吨波动。

进入8月，北半球棉花测产数据更接近真实值。USDA在8月和9月连续调增2018/2019年度全球棉花产量和库存，全球棉花减产情况不如此前市场预期，供应缺口缩小。国内方面，8月中旬开始，部分机构陆续对新疆棉花进行调研评估，预期全疆产量相对去年有5%的增幅。此外，市场预期80万吨滑准税配额也将于近期发放，再加上新棉集中上市，短期郑棉1901合约承压。供应端好于预期，下游则是旺季不旺。纱厂棉纱库存下降速度不如去年，且目前已经出现累库迹象，价格也在进口纱抛货、下游需求不济的情况下走低，棉纱市场整体交投气氛明显差于去年同期。此外，中美贸易摩擦也影响到下游接单。

长期供应收缩且贸易摩擦实际影响低于预期

虽然2018/2019年度全球产量预期调增，但仍然为产不足需，棉花供应缺口在130万吨。国内市场上，2018年抛储总量预计在260万吨，剩余储备库存在268万吨，除去超允差棉，实际有效供应不足200吨。2019年储备棉常态抛售难以为继，平衡表将得到改善。中长期棉花供应呈收缩状态，这是价格看涨的重要基础。

中美贸易摩擦导致投资者对棉纺终端消费的悲观预期弥漫，但经测算，其对消费的实际负面影响低于预期。中美贸易摩擦多次以宏观风险的形式冲击郑棉市场，上周二特朗普政府针对2000亿美元中国商品加税，出于对棉花消费大幅减少的担忧，中外棉花价格应声而跌。

过去几年，美国从我国进口的服装订单部分转移至东南亚。2017年，美国进口的棉类纺服中，我国占36.9%，较4年前下降1.5%。在中美贸易摩擦持续的背景下，美国或将棉类服装进口从我国加速转移。但是，即便转移速度翻倍，也需要多年时间完成。考虑到东南亚国家纺织产业布局不完善，服装订单加速流入，其前端纺织品环节对我国的依赖反而可能增强，这会进一步减少中美贸易摩擦对我国市场的负面影响。

综合来看，短期供应压力较大、下游消费旺季不旺对市场情绪形成打压，而长期中美贸易摩擦负面影响可能不及预期，棉花市场逢低仍有买点。